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看到不少人说买了SpaceX在亏钱。分享前我想先说明几点。一.我不是在落井下石。二.不是从盈/亏结果出发，而是看当时决定的逻辑如何。 首先，SpaceX的S1招股书第一句话是：「我们的使命是建立使生命多星球化的系统与技术...将意识的灯塔延伸到群星。」 第二，到底投资这家公司要付多少钱? 答案是US$1.75-2万亿。我不知道你听完是什么感觉，当我再看Ibank是如何算出来的，居然是估计潜在市场 (TAM) 高达US$28.5万再倒推出来。你知不知道TAM这数字几乎跟美国整体的 GDP 一样大? 而SpaceX的AI业务包含资料中心与 Grok 模型，第一季营 收仅US$8.18亿，但处于亏损状态。 第三，Elon Musk 破天荒地将发行量的30%留给Retail，IPO中极少见的做法。令人会猜想变成一只散户狂热教派股票Retail cult stock大家都知道会有一波Market hype出现。问题是我选择不赚这个钱，原因是，我实在看不懂。但说不懂，不去赚，是反人性的。人都是贪多，跟投注海外马的道理一样。 从来没有参与SpaceX SpaceX 业绩：营收$78亿，按年升92%，EPS亏损9美仙，远好过预期24美仙亏损。表面看，OK。但capex暴升$184亿，对比上个季度才$101亿，Musk还说继续加码。AI部门的烧钱速度明显超预期。如果将Q2营收年化，$312亿，市值$1.6万亿，市销率54倍。你说贵不贵？ 引用The Big Short主角Michael Burry对SpaceX的分析，我认为很到位 问题的核心在于，这家公司的定位到底是什么？ 1. 一家在航天与卫星领域具备垄断特质的硬科技龙头？ 2. 一家在 AI 赛道上远远落后于 Anthropic 和 OpenAI 的追赶者？ 3. 还是两者结合出来的奇怪产物？