Bitcoin Surges Ahead as Strategy Stock Lags

Disclaimer: The analyst who wrote this piece owns shares of Strategy (MSTR).

Since the start of this month, a growing divergence has emerged between bitcoin BTC and bitcoin-HODLer Strategy (MSTR). While bitcoin has climbed approximately 13%, nearing the $110,000 mark, MSTR shares have slipped 3%, trading around $372.

This performance gap has become more pronounced since mid-May and raises questions about market sentiment toward the company that pioneered the bitcoin treasury strategy for corporations. Despite playing a leading role in this movement, Strategy’s stock has not mirrored bitcoin’s latest rally.

One key factor is the rapid increase in the number of public companies adopting similar bitcoin strategies. According to data from BitcoinTreasuries.net, over 113 public companies globally now hold bitcoin on their balance sheets, marking an increase of 11 new entrants over the past 30 days.

Many appear to be following Strategy’s playbook, but the firm’s market premium is compressing, indicating that its early-mover advantage may be fading.

Strategy’s multiple to net asset value (mNAV), which reflects how the market values the company relative to its bitcoin holdings, has dropped to 1.80 one of its lowest points over the past year.

This figure is calculated by dividing the enterprise value (EV) by the market value of its bitcoin holdings. The EV includes MSTR’s current market cap, convertible debt, and preferred shares (such as STRK and STRF), minus the company’s most recent reported cash balance.

A lower mNAV limits Strategy’s ability to issue new equity without significantly diluting existing shareholders, although it remains above 1x, preserving some headroom.

Strategy’s recent 4,020 BTC purchase, its smallest since May 5, also reveals a significant change in funding structure. The acquisition was financed not only through common stock but also through preferred securities — 81.7% from common stock, 15.9% from STRK, and 2.4% from STRF, according to MSTR analyst Ben Werkman.

This diversification indicates that the company is strategically tapping alternative instruments via its at-the-market (ATM) offering, possibly to mitigate shareholder dilution and optimize capital raising in a compressed mNAV environment.

Read more: Strategy Buys 4,020 Bitcoin for $427M, Bringing Total Stash to Over 580,000 BTC

Treści na tej stronie są dostarczane przez strony trzecie. O ile nie zaznaczono inaczej, OKX nie jest autorem cytowanych artykułów i nie rości sobie żadnych praw autorskich do tych materiałów. Treść jest dostarczana wyłącznie w celach informacyjnych i nie reprezentuje poglądów OKX. Nie mają one na celu jakiejkolwiek rekomendacji i nie powinny być traktowane jako porada inwestycyjna lub zachęta do zakupu lub sprzedaży aktywów cyfrowych. Treści, w zakresie w jakim jest wykorzystywana generatywna sztuczna inteligencja do dostarczania podsumowań lub innych informacji, mogą być niedokładne lub niespójne. Przeczytaj podlinkowany artykuł, aby uzyskać więcej szczegółów i informacji. OKX nie ponosi odpowiedzialności za treści hostowane na stronach osób trzecich. Posiadanie aktywów cyfrowych, w tym stablecoinów i NFT, wiąże się z wysokim stopniem ryzyka i może podlegać znacznym wahaniom. Musisz dokładnie rozważyć, czy handel lub posiadanie aktywów cyfrowych jest dla Ciebie odpowiednie w świetle Twojej sytuacji finansowej.