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美国国债收益率超过加密货币套利交易的收益率🐸 这是有史以来的第二次，📢目前现货成交量跌到了2019年以来的最低水平。 第一次是2022年8月到2023年1月，持续了5个月。 第二次是现在，2026年2月以来,已经连续157天，也就是5个多月低于美国2年期国债收益率，更低于10年期国债。 跑输国债，这是历史罕见的底部特征。 比特币挖矿难度已经从峰值下降19.9%,是ASIC时代第三大跌幅,矿工正在以创纪录速度抛售比特币,并将算力转向AI数据中心。难度从2025年11月约156万亿的峰值,跌到126.23万亿;网络算力从2025年末超过1 zettahash/秒的峰值,下降约12%到7月底的约868 EH/s,Bitcoin Magazine Pro追踪到这已经是连续287天的下降趋势。 我们要等的是触底反弹，信号如何识别呢？🍒🍒🍒 一、矿工/生产端信号🐸 挖矿难度企稳或回升:目前难度已经从峰值跌了19.9%,历史上难度跌幅进入"深度出清"区间,往往对应弱势产能已经出清完毕 哈希价格(Hashprice)止跌回升:目前约32美元/PH/s/天,远低于多数矿机的盈亏平衡点;如果这个数字开始回升,说明矿工端的经营压力在缓解 价格重新站上矿工生产成本线:目前估算在约8万美元附近,这是历史上比较可靠的中期确认信号,不是一次性触及,而是要看能否稳定站上 二、链上估值信号🐸 AVIV Z-Score:当前在-1.06,历史上跌到-1.5到-2.0(severe区间)才是最极端的信号,可以持续跟踪这个指标 NVT比率:2022年12月见底时NVT跌到-0.6(严重低估),可以对比当前读数 MVRV跌破1.0:代表全网平均持有者处于账面亏损状态,历史上是熊市底部的经典特征之一 三、衍生品/资金流信号🐸 期货基差重新跑赢国债收益率 资金费率、OI从收缩转为温和回升:代表市场开始重新建仓,而不是持续去杠杆； 现货成交量止跌回升:目前是2019年以来最低水平,这个指标的反转往往领先于价格反转 ETF资金流由净流出转为净流入:尤其要看是否连续多周转正,单周数据容易受噪音干扰 四、宏观环境信号🐸 DXY(美元指数)见顶回落、10年期美债收益率见顶回落，美元走弱、收益率下行通常给风险资产打开空间 联储降息预期消息，目前来看还要等待一阵子 市场情绪由极度悲观后企稳 总结：熊市尚未过去，目前是黎明前的时刻，曙光即将到来，捂住口袋别倒在解放前夜✨️🚩🚩🚩🚩