Post

#伊朗阿曼通航协议遇阻，油价风险再升温 这两天BTC一直在6.5万美元附近磨，ETH重新回到1900美元上方，SOL也在74美元附近，但有一个变量不能只当国际新闻看，就是霍尔木兹海峡到底能不能真正恢复正常通航。 伊朗和阿曼正在推动新的通航方案，市场前几天一度因为谈判出现进展，把布伦特原油从高位往下打。但问题是，谈判中的几个核心条件到现在还没有真正解决。伊朗希望对经过海峡的船只收取货物价值5%到7%的费用，阿曼提出的方案大约是3%，美国则要求完全不收费。 看起来只是几个百分点的差距，实际执行却麻烦得多。因为相关伊朗机构仍受到美国制裁，一旦船东支付费用，不只是成本增加，还可能遇到制裁和保险失效的问题。也正因为如此，现在即便有协议快落地的消息，航运公司也没有大规模回来。 数据最能说明问题。本周一到周四，通过霍尔木兹海峡的船只只有33艘，上周同期还有50艘，周四更是只有4艘船通过。而在冲突发生以前，这条海峡每周正常通行量大约有130到140艘。也就是说，现在真正恢复的航运量和正常水平还差得很远。 这也是为什么油价虽然从前面的高位回落，风险却没有完全消失。布伦特原油今天仍然在82美元附近，此前一度重新冲上83美元。 这和BTC有什么关系？最直接的一层其实是通胀。如果霍尔木兹继续受阻，能源价格重新往上走，美国通胀就很难顺利降下来。油价上涨最后会传导到运输、制造、航空、物流和消费价格，市场对美联储降息或者停止收紧的预期也会跟着往后推。 而现在BTC、ETH、SOL恰恰都处在一个很吃流动性的阶段。BTC今天大约在6.47万美元附近，24小时变化并不大，整个CoinDesk 20指数同期还跌了约0.2%。 表面看BTC挺抗跌，但衍生品市场已经开始偏谨慎。BTC期权最近24小时成交最活跃的位置集中在60000美元和62000美元的Put，而ETH这边最热门的反而是2000美元Call。这个差别挺有意思。BTC现在更多承担的是市场防守资金和机构资金的承接，所以即使油价、地缘风险和美债收益率同时压着它，价格暂时还没有明显失守。 ETH则不同。ETH现在在1930美元附近，离2000美元只差几个百分点。如果油价继续回落、通胀压力减轻，风险偏好重新回来，ETH突破2000美元很容易成为市场重新加仓高Beta资产的信号。 SOL会更敏感。SOL现在大约74美元，本身波动就比BTC大。市场一旦进入Risk-on，资金通常会从BTC逐渐往ETH、SOL这类资产扩散，但如果原油再次快速拉升，美债收益率跟着上去，资金收缩时SOL往往也会比BTC先感受到压力。 所以最近BTC、ETH、SOL看起来只是横盘，背后其实是在等几个变量互相给出答案。一边是就业已经开始走弱，市场希望美联储不要继续收紧，另一边却是中东局势和油价，随时可能把通胀重新推高，两个方向现在正好是反着拉。 还有一个细节值得留意。黄金今天已经涨到4300美元附近，单日一度上涨约1.5%，说明传统资金面对地缘不确定性时，还是优先选择黄金避险。BTC目前没有同步大涨，说明市场暂时还没有把它完全按照黄金的逻辑交易。但BTC也没有因为油价和战争风险明显跌破6万美元。 这就形成了现在比较特殊的状态，黄金负责避险，BTC有人承接，ETH和SOL则等着风险偏好决定方向。 所以接下来更值得关注的是霍尔木兹海峡的真实通航量，而不是单纯看哪一方又宣布谈判取得进展。如果每周通行量从现在的几十艘逐渐恢复到100艘以上，战争风险溢价继续从油价里退出，能源通胀压力下降，对BTC、ETH和SOL都会更舒服。 反过来，如果谈判继续卡在收费、制裁和保险这些问题上，航运量迟迟恢复不了，油价重新向上突破，那么市场交易的就不只是中东风险。它会重新变成通胀风险、利率风险，最后再传导到BTC、ETH和SOL的估值。 现在6.5万美元附近的BTC看起来很平静，但油价这条线，可能比K线上这一两根小阴小阳更值得盯。