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9.115亿股进入可售窗口，$SPCX 没有顺势下跌，反而收涨约6%。供给冲击与价格方向之间的背离，是这两天最值得盯住的一个细节。 财报同步披露：营收约78亿美元，同比增幅接近90%，但净亏损扩大至5.41亿美元，AI相关资本开支明显上移。增收、烧钱、解禁三件事同时落地，盘面却选择了向上。 这说明解禁当日的卖压被承接了。问题在于接盘资金的性质——定价的是Starlink已经可以验证的商业收入，还是AI航天基建更远期的想象空间？两类资金的持仓耐心和止损逻辑完全不同。 当前的涨幅，更像是最坏预期被提前消化后的真空反弹，而非基本面改善驱动的趋势启动。净亏损扩大叠加资本开支抬升，利润锚定依然缺失，高估值的支撑逻辑仍然依赖增长叙事的连续性。 若后续Starlink用户增长数据持续超预期，且AI资本开支能对应到可量化的收入贡献，市场有理由维持对远期现金流的溢价定价，解禁压力将被逐批消化。 反过来，本周五非农数据若显著走弱并引发衰退交易升温，高beta非盈利标的往往首当其冲。叠加后续仍有多轮解禁窗口待消化，供给压力并未出清，任何风险偏好的快速收缩都可能让当前的承接力量迅速撤退。 让这个判断证伪的信号很清晰：如果下一批解禁窗口打开时，价格开始跟随供给方向移动，而非继续逆势，说明当前的承接并不具备持续性，定价逻辑已经切换。 接下来最值得观察的一个变量，是非农落地后市场对高估值非盈利标的的风险偏好是否出现系统性收缩。 #Uniswap进军发射台，UNI能否打开新叙事？ #存储股财报后下挫，AI内存牛市还稳吗？ #黄金4200美元拉锯，BTC为何没跟涨？